2025年3月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1014.48，同比下跌8.09%，環(huán)比下跌0.44%，當(dāng)月呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢。

宏觀分析：

國際方面，3月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值50.2，較上月下降2.5；ISM制造業(yè)PMI終值49，較上月下降1.3。美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增長2.8%，為2024年12月以來新高。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值48.6，較上月提高1.0。歐元區(qū)3月通貨膨脹率為2.2%，接近歐洲央行2%的目標(biāo)。當(dāng)?shù)貢r間4月2日,美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿(mào)易伙伴征收所謂的“對等關(guān)稅”措施，激進(jìn)的關(guān)稅政策將提高美國通脹率與失業(yè)率，也將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。在全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗的背景下，投資者紛紛避險，轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)，近期黃金價格屢創(chuàng)新高。

國內(nèi)方面，3月份，中國制造業(yè)PMI為50.5%，環(huán)比上升0.3個百分點；建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%，環(huán)比上升0.7個百分點；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為43.5%，環(huán)比下降3.3個百分點。隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月份中國制造業(yè)供需加快擴(kuò)張，建筑業(yè)施工進(jìn)度加快。不過，可能受房地產(chǎn)新開工指標(biāo)低迷拖累，建筑業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)萎縮，導(dǎo)致傳統(tǒng)“金三銀四”需求成色不足。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，3月份有色金屬、基礎(chǔ)化工、農(nóng)產(chǎn)品3個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維5個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，3月份有色金屬、基礎(chǔ)化工2個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品7個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

3月份鋼鐵價格指數(shù)為796.28，環(huán)比下跌1.26%，同比下跌11.53%。

2025年3月份，鋼材價格震蕩偏弱。其中，螺紋鋼下跌1.7%，熱卷下跌0.7%。原料大幅下跌，成本下移，噸鋼利潤走擴(kuò)。其中，鐵礦下跌，焦炭下跌。

隨著4月份鋼材產(chǎn)量持續(xù)回升，庫存去化放緩，進(jìn)而壓縮鋼材利潤。原料則受制于鐵水回升空間不大，過剩格局改善不明顯，難以形成有效支撐。預(yù)計4月鋼材價格偏弱運(yùn)行。

3月份能源價格指數(shù)為1073.11，環(huán)比下跌6.51%，同比下跌19.92%。

2025年3月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽柴均跌。國六92#汽油月均價格為7963元/噸，環(huán)比下跌6.00%；國六0#柴油月均價格為6786元/噸，環(huán)比下跌1.51%。汽柴油需求平平，市場心態(tài)不振，且原油走勢不明朗，中下游心態(tài)較為謹(jǐn)慎，多剛需補(bǔ)貨為主，煉廠則持續(xù)降價出貨以控制庫存。

3月份，煉焦煤市場行情迎來了止跌反彈的拐點。展望4月的煉焦煤市場，市場預(yù)計將迎來短暫的上漲窗口期。鐵水產(chǎn)量預(yù)計將在4月上旬觸頂，在煤價上漲與需求向好的推動之下，焦炭保守預(yù)計將有1-2輪提漲。而供應(yīng)端山西由于煤矸石無序堆放的影響，環(huán)保檢查的壓力將有所升級，將導(dǎo)致煤礦階段性產(chǎn)量無法完全釋放。助推產(chǎn)地煤價繼續(xù)上漲。但也應(yīng)該看到，目前上游庫存仍處歷年來同期高位，疊加蒙煤二季度長協(xié)預(yù)計下調(diào)，煉焦煤供應(yīng)端仍有不小的壓力。而鐵水產(chǎn)量雖有繼續(xù)爬升的空間，但預(yù)計將在短期內(nèi)觸頂，后續(xù)成材需求仍需驗證，如果鐵水下滑仍對原料造成較大壓力。因此預(yù)計4月上中旬煉焦煤行情仍將延續(xù)柳暗花明的向好走勢，下旬能否延續(xù)上漲勢頭需考驗終端成材的旺季成色，整體煤價的反彈高度有限，預(yù)計骨架煤種漲幅在100元/噸左右，配焦煤漲幅在30-50元/噸左右。

3月份有色金屬價格指數(shù)為912.48，環(huán)比上漲1.41%，同比上漲6.36%。

2025年3月份，六大基本金屬價格上漲，其中錫價漲幅最大。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年3月末價格80155元/噸，2月末價格76810元/噸；A00電解鋁2025年3月末價格20560元/噸，2月末價格20590元/噸；1#鉛錠2025年3月末價格17150元/噸，2月末價格16925元/噸；0#鋅錠2025年3月末價格23390元/噸，2月末價格23450元/噸；1#錫錠2025年3月末價格282500元/噸，2月末價格255750元/噸；1#電解鎳2025年3月末價格131240元/噸，2月末價格127980元/噸。

隨著關(guān)稅消息的公布，市場擔(dān)憂已久的風(fēng)險事件告一段落，不過整體依然是超預(yù)期的，且后續(xù)仍有可能對銅有進(jìn)一步的動作，銅價的擾動力度雖然有所減弱但依然明顯。基本面上，節(jié)前市場備貨表現(xiàn)不錯，但仍有部分加工企業(yè)擇機(jī)在假期期間進(jìn)行設(shè)備檢修，消費端存在一定的干擾因素；然而國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，進(jìn)口少、消費預(yù)期穩(wěn)定是主要因素；國內(nèi)產(chǎn)出仍有繼續(xù)保持較高水平的趨勢，不過隨著檢修季的來臨，供給端的擾動有所增加，因此產(chǎn)出的不確定性有所提升；市場消費依然頗具韌性，價格下跌帶來的訂單補(bǔ)充能為加工企業(yè)和終端企業(yè)帶來生產(chǎn)保障，短期內(nèi)庫存依然有下降趨勢。整體來看，目前基本面對銅價的支撐依然較為明顯，價格回調(diào)深度有限，后期或先抑后揚(yáng)。

3月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1108.15，環(huán)比上漲6.21%，同比上漲4.16%。

2025年3月份，國內(nèi)甲醇市場月均價環(huán)比上漲為主。月內(nèi)，進(jìn)口量低位，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量下跌，隨著月初沿海烯烴裝置的回歸，下游消費量上漲，整體月內(nèi)供需差呈現(xiàn)負(fù)值，庫存持續(xù)去庫，市場偏強(qiáng)運(yùn)行。但由于中東主力甲醇市場裝置的回歸，以及下游對高價的抵觸，上方形成壓制，所以月中下旬，國內(nèi)甲醇市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。

目前宏觀氣氛不佳以及階段性利多出盡，預(yù)計在進(jìn)口供應(yīng)回歸預(yù)期以及烯烴停車等需求偏弱影響下，4月國內(nèi)甲醇市場或開啟偏弱震蕩格局，江蘇太倉價格預(yù)估在2580-2650元/噸之間。

3月份橡膠塑料價格指數(shù)為717.52，環(huán)比下跌1.79%，同比下跌3.77%。

2025年3月份，天然橡膠呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，海外原材料價格受低產(chǎn)影響基本呈現(xiàn)高位運(yùn)行態(tài)勢，但中國進(jìn)口實際情況超預(yù)期，特別是天膠隱形庫存未達(dá)到市場增量預(yù)期，再加上青島庫存延續(xù)累庫對價格形成一定壓力。需求端來看，輪胎企業(yè)整體開工維持相對正常水平，企業(yè)采購維持低買策略，多數(shù)以消化庫存為主。

4月份天然橡膠價格或呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。主要的壓力來源于供應(yīng)端，海外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割，其中泰國東北部將在四月上旬正常開割，南部在下旬開割，國內(nèi)云南地區(qū)開割預(yù)計陸續(xù)上量，國內(nèi)庫存多數(shù)時間仍延續(xù)累庫趨勢，終端市場沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)跡象，對價格影響甚微。

3月份建材價格指數(shù)為1180.69，環(huán)比下跌0.56%，同比下跌10.66%。

2025年3月份，雖然煤炭價格下跌導(dǎo)致原材料成本下降，但錯峰生產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)格，水泥企業(yè)綜合成本上升，疊加熟料庫存處于中低位，推動多地企業(yè)上調(diào)水泥價格。

展望4月，水泥市場需求持續(xù)釋放，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價格或震蕩上行，在生產(chǎn)成本波動較小的情況下，水泥行業(yè)利潤有望持續(xù)改善。

3月份造紙價格指數(shù)為887.55，環(huán)比下跌1.47%，同比下跌4.97%。

2025年3月份，中國瓦楞紙市場現(xiàn)貨均價2825.6 元/噸，環(huán)比下跌6.2%，同比下跌5.3%。3月瓦楞紙市場跌勢加劇，月內(nèi)龍頭紙企多次領(lǐng)跌，周邊區(qū)域中小紙企頻頻跟跌，部分紙企月內(nèi)跌幅超 200 元/噸，場內(nèi)降價氛圍濃郁，市場整體成交重心持續(xù)下移。

雖龍頭紙企個別基地發(fā)布4月初漲價計劃，然市場整體供需格局難有明顯改善，提價阻力較大。短期內(nèi)紙企未有大規(guī)模停機(jī)計劃，疊加進(jìn)口紙陸續(xù)到港，供應(yīng)面繼續(xù)增壓，而需求增長乏力，下游包裝廠訂單量難以出現(xiàn)大幅提升，故隆眾預(yù)計，4月瓦楞紙市場或弱勢盤整為主，難有明顯上漲動力。

3月份化學(xué)纖維價格指數(shù)為599.33，環(huán)比下跌2.27%，同比下跌6.73%。

2025年3月份，滌綸長絲市場產(chǎn)銷承壓，廠商不斷通過讓利方式出貨，市場成交重心陸續(xù)下探。上旬聚合成本支撐不足，廠商挺市意愿較強(qiáng)，然市場供應(yīng)維持高位與下游紡織行業(yè)開工負(fù)荷形成鮮明對比，滌綸長絲市場逐漸進(jìn)入下行通道。下旬盡管成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，然終端需求低迷，拖累滌綸長絲廠商心態(tài)，市場成交不斷探底，月末廠商集中讓利出貨，成交重心環(huán)比大幅下降。

4月滌綸長絲市場多空博弈的局面延續(xù)。上旬市場消息面偏空，不乏部分廠商延續(xù)讓利出貨，成交重心仍有下調(diào)的風(fēng)險。隨著檢修規(guī)模逐漸落地執(zhí)行，市場供需環(huán)境有望小幅改善，廠商挺市意愿轉(zhuǎn)強(qiáng)，整體來看滌綸長絲市場或先抑后揚(yáng)。

3月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1353.26，環(huán)比上漲1.35%，同比下跌7.56%。

截至 3 月 31 日，DCE 連盤豆粕合約 M05 報收于 2851 元/噸，月漲81 元/噸，月漲幅 2.76%。連粕主力 M05 資金持續(xù)移倉換月，M05 合約關(guān)注2800 一線支撐力度?，F(xiàn)貨方面，4 月中上旬全國油廠開機(jī)率處于較低水平，且飼料需求逐步回升，豆粕現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)或迎來小幅反彈，但4月中下旬大豆大量到港，油廠開機(jī)快速恢復(fù)，豆粕供應(yīng)增加，令豆粕現(xiàn)貨價格承壓走低，4月份豆粕現(xiàn)貨基差價格仍維持偏弱態(tài)勢。

宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

當(dāng)?shù)貢r間4月2日,美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿(mào)易伙伴征收所謂的“對等關(guān)稅”措施，激進(jìn)的關(guān)稅政策將提高美國通脹率與失業(yè)率，也將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。國內(nèi)財政寬松政策將更加有效，地方債發(fā)行提速，財政支出積極有力；貨幣政策有足夠空間，將擇機(jī)降準(zhǔn)降息。

由于外部壓力加大，以及國內(nèi)“金三銀四”需求成色不足，建筑工地資金到位率提升速度偏慢，市場情緒謹(jǐn)慎，大宗商品市場整體或承壓運(yùn)行。不過，受供需基本面支撐，水泥、焦煤、焦炭等部分品種價格可能出現(xiàn)小幅反彈。預(yù)計4月份大宗商品價格指數(shù)窄幅震蕩運(yùn)行。